森麒麟(002984) 公司點評報告:24年業績高增,摩洛哥工廠有望全麵放量

作者:范玮琪 来源:吴佳展 浏览: 【】 发布时间:2025-07-04 17:32:57 评论数:

事件:公司發布2024年業績預告,預計2024年實現歸母淨利潤21.0-23.6億元,較上年同期+53.45%~72.45%;實現扣非歸母淨利潤20.4-23.0億元,較上年同期+56.37%~76.30%;實現基本每股收益2.03-2.28元/股。其中,單Q4來看,公司預計實現歸母淨利潤3.74-6.34億元,同比分別-0.27%~+69.07%,環比分別-42.28%~-2.16%。

海外半鋼胎市場訂單充足,原材料階段性承壓。2024年公司半鋼胎在海外輪胎市場訂單需求持續處於供不應求狀態,帶動公司盈利同比大幅增長。行業層麵,2024年我國輪胎產量穩步增長,出口規模繼續上升。根據國家統計局數據顯示,2024年我國全年輪胎產量達到11.9億條,同比+20.2%。根據海關總署數據顯示,2024年我國出口輪胎數量達到6.8億條,同比+10.3%。原材料方麵,四季度天然橡膠價格上漲致使公司原材料成本略有承壓,數據顯示,24Q4中國天然橡膠均價17113元/噸,環比+15.6%;炭黑均價7907元/噸,環比-5.2%。

公司加快全球化布局戰略,摩洛哥工廠25年有望全麵放量。公司堅持全球化布局戰略,製定了“833plus”戰略規劃,在此基礎上,公司加速推進“(摩洛哥)年產1200萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目”,根據公司官方微信號消息,2024年9月底公司摩洛哥工廠首批輪胎產品正式下線,標誌摩洛哥工廠正式投產運行,隨著工廠產能逐漸爬坡,預計2025年摩洛哥工廠有望全麵放量。

盈利預測及投資建議:綜合考慮公司原材料成本、摩洛哥工廠投產節奏以及行業需求趨勢,我們預測公司24-26年實現營業收入93.9、122.3、141.8億元,同比分別+19.7%、+30.3%、+16.0%;實現歸母淨利潤22.4、25.9、30.3億元,同比分別+63.9%、15.6%、16.8%,對應PE分別為11、10、8倍。維持“強烈推薦”評級。

風險提示:原材料價格波動;市場需求不及預期;摩洛哥工廠放量不及預期;競爭加劇;關稅風險

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